第十二章 次貸危機(1/4)

    2006年春季，次貸危機開始逐漸在美國顯現，最初這一危機的苗頭並未能引起人們的注意。在一年以後這場金融風暴迅速從美國蔓延開來，2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。致使全球主要金融市場出現流動性不足的危機。甚至到目前，還有很多國家尚未從危機中恢複過來。

    （一）襲擊樓市

    2000年，美國科網泡沫破裂，造成股市大跌。當時的美聯儲主席格林斯潘為拯救美國經濟，毅然從2000年5月開始連續11次降息，將聯邦基金利率從6.5厘下降至2001年12月的1.75厘。連續的降息雖然在一定程度上拯救了美國證券市場，卻又催生出了美國的樓市泡沫。

    根據標準普爾的全美房價指數，1994年至2001年這7年間全美房價統共上升了53.12%，但是2001年至2006年年中這5年半時間內卻大漲63.41%，其中2005年的房價年更是一年飆升了15.66%。

    房價的連續上漲，使越來越多的人加入到投機樓市的隊伍中，大量資金湧入樓市。同時，銀行亦大力推廣次級貸款 (subprime)，無疑是在火上澆油。美國抵押貸款市場的“次級”（Subprime）及“優惠級”（Prime）是以借款人的信用條件作為劃分界限的。根據信用的高低，放貸機構對借款人區別對待，從而形成了兩個層次的市場。信用低的人申請不到優惠貸款，隻能在次級市場尋求貸款。兩個層次的市場服務對象均為貸款購房者，但次級市場的貸款利率通常比優惠級抵押貸款高2％～3％。所謂的次級抵押貸款是指向低收入、少數族群、受教育水平低、金融知識匱乏的家庭和個人發放的住房抵押貸款。

    美國銀行大肆推行可調利率抵押型貸款這些高風險的房貸按揭品種，使許多三無人群，即無收入、無工作、無資產的底層人士，也能夠從銀行貸到款購買房產。在房價上漲過程中，按揭者可以通過再按揭來緩解還款壓力，而銀行則因為抵押物不斷升值而不懼還貸風險，一切皆大歡喜。於是次級貸尤其是ARM型次級貸的規模不斷上升，其市場份額占當年新按揭的比例從1994年的5%大增至2006年的20%。

    樓市的一場上漲預示著它未來的暴跌，終於在2006年的第三季度，全美房價首次出現單季下跌，至2007年一季度則出現年度下跌，且伴隨著整個美國經濟的疲軟，年跌幅從2007年一季度的1.73%快速擴大至2008年上半年的15.38%。

    樓價的下跌立即觸發了其它的問題，此前被掩蓋起來的按揭信用危機便大肆爆發。因為房價下跌，而月還款額還被大肆調高，越來越多的次級貸按揭者尤其是使用ARM型次級貸的按揭者無力償還本金及利息，截至2008年上半年，次級貸的斷供率和90天以上無還款率分別高達11.81%和17.85%，而同期正常按揭僅為 1.42%和2.35%。

    （二）禍及股市

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