1996年起，額索羅斯開始對外資開放。俄股票麵值定得很低，平均隻值50美分到4～5美元之間，股票回報率平均高達1倍以上；國債的回報率也在20%以上，而且80%是3～4個月的短期國債，兌現快。高回報率吸引了許多股民，人們看好俄金融市場，紛紛投資股市和債券市場，期待在金融市場上大賺一筆。1997年是俄經濟轉軌以來吸入外資最多的一年。俄從1991年至2007年一共吸入外資237.5億美元，其中1997年即達100多億美元。但是外資總額中直接投資隻占30%左右，70%左右是短期資本投資，來得快，走得也快，這就埋下了隱患。1997年10月間，外資已掌握了60%～70%的股市交易量，30%～40%的國債交易額。
（二）俄羅斯金融危機的爆發
1997年7月泰國首先爆發的金融危機對俄金融市場的影響還不大，在8～9月間還有大量外資湧入。但是，10月亞洲風暴開始侵襲韓國時，金融危機立即對俄金融市場產生連鎖反應。因在俄金融市場中韓資占有一定比重，韓國發生金融危機後，大量韓資撤出俄羅斯市場，以解本國之苦，其他外國投資者也紛紛跟進，結果，自1997年10月28日到11月10日間由於大量拋售股票，股價平均下跌30%，股市殃及債券市場和匯率市場。當時俄羅斯央行拿出35億美元拯救債市，以維持國債的收益率吸住外資。雖然國債收益率上升至45%，但外資依然撤走了100億美元。
第一波金融風暴還沒完全退去，在1998年5月～6月間又開始了第二波金融風暴，緊接著1998年7月到八月又發生了第三次更為嚴重的波動。第二次大波動的誘因則主要由國內的“信任危機”引發的。第二次大波動其實早在1997年的時候就埋下了禍根。
1997年3月23日總統出於政治考慮，突然解散切爾諾梅爾金政府及解除其總理職務，引致政府、總統與杜馬在新總理任命問題上的爭鬥。經過三次杜馬表決才勉強通過基裏延科總理的任命。在這一個月政府危機期間，經濟領導受到很大影響，政府少收稅款30億美元，使拮據的財政更是雪上加霜。同時，由於新任命總理基裏延科年輕，資曆淺，缺乏財團、政黨的支持和治國經驗。人們對這樣一個新政府信心不足，遂導致不少投資者撤出市場。
議會修改政府的私有化政策，是引起第二次金融市場波動的導火線。“俄羅斯統一電力係統股份公司”已有28%的股票售予外商。可俄國家杜馬又專門通過關於該公司股票處置法，規定外資擁有該公司的股票份額不得超過25%。這樣一來，引起外資對俄政府的不信任，紛紛拋售股票。這個公司的股票在兩周內下跌40%，別的股票也跟著下跌25%～40%。受此影響，國債價格急劇下滑，收益率被迫由50%上升至80%，更加重了政府還債的負擔。美元兌盧布的匯率上升到1∶6.2010～6.2030，超過俄央行規定的最高限額6.1850.而且，這次私有化政策變動已影響後續私有化的推行。最明顯的例子是俄羅斯石油公司擬出售75%股份而無人問津。當然，這也與世界石油市場價格暴跌、人們不看好石油生產有關。
麵對上述不斷發生的金融市場動蕩，新政府采取了不同的拯救措施。央行將貼現率由5月19日的30%不斷上調至5月27日的150%。短短8天，提高了4倍。6月4日起曾降至60%，但不久又上調至110%。同時拋售美元幹預匯率，外匯儲備由年初的200億美元減少到150億美元。另外，還大量發行債券，1998年7月13日又從IMF為首的西方大國金融機構借到226個億美元的貸款。
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